8隻信用債ETF獲批。
2024年最後一個交易日，風頭正勁的ETF市場再度傳來擴容消息。此前8家公募上報的信用債ETF均已拿到批文，有望於2025年正式開啟發行。
2013年3月5日，國內首隻債券ETF宣布成立，債券ETF發展至今已有11年，不過債券型ETF規模僅有1733億元，產品數量隻有21隻。業內人士普遍認為，債券指數基金未來發展仍有廣闊前景。
8隻信用債ETF同日獲批
2024年12月31日，券商中國記者從業內獲悉，此前8家公募上報的信用債ETF均已拿到批文。具體來看，易方達基金、華夏基金、南方基金和海富通基金等4家基金公司拿到批文的ETF是跟蹤“”基金，廣發基金、博時基金、大成基金和天弘基金等4家基金公司拿到批文的ETF是跟蹤“”的基金。其中，易方達基金、南方基金、大成基金和天弘基金有望迎來旗下首隻債券型ETF，繼續完善公司產品矩陣。
上證基準做市公司債指數選取上海證券交易所基準做市品種規則的公司債作為指數樣本，以反映上交所流動性較好公司債的整體表現。海富通基金認為，相應ETF的推出將利用ETF特有的產品機製，通過一二級市場的聯動進一步活躍公司債市場，增強交易所債券市場的流動性，從而形成良性循環，助推交易所債券市場的建設和發展。
易方達基金固定收益特定策略投資部總經理李一碩指出，截至10月底，指數共有成分券159隻，總市值為4572億，指數成份券信用資質良好，期限覆蓋範圍廣，可以反映上海證券交易所流動性較好公司債的整體表現。做市基準公司債指數的推出，有助於增加交易所信用債市場配置、交易工具供給，提升市場吸引力，豐富投資者結構。
深證基準做市信用債指數成份債券為投資於深做市信用債，選取在深圳證券交易所上市流通的信用債組成樣本，成份券信用評級均為AAA，發行主體以央國企為主，主體評級均為AAA。博時基金固定收益投資二部基金經理張磊表示，從指數樣本券來看，均為信用資質較好，流動性較好的公司債。產品信用風險較低。和同類對標來看，指數久期在3年附近，和中長期純債的定位類似。從曆史回報看，指數回報較好，風險收益比高。從風險收益比來看，深做市信用債指數年化夏普比率為5.60%，優於萬得短債、萬得中長債指數、3-5年、1-3年隱含AA+信用財富指數。
大成基金指出，深做市信用債ETF是深交所首隻公司債ETF，具有較為鮮明的稀缺性，首先能夠滿足投資者對於債券ETF的投資需求，與投資者理財需求多元化、細分化的趨勢同頻；同時，基金也有望發揮ETF的在交易方麵的作用，成為場內重要流動性工具，也可以作為投資深交所信用債的替代，提高交易效率。
債券ETF規模2024年實現翻倍式增長
近年來，ETF迎來蓬勃發展，ETF產品數量擴容至千隻，近兩年時間連續跨越2萬億元、3萬億元整數關口，最新規模達到3.78萬億元。2013年3月5日，國內首隻債券ETF宣布成立，債券ETF發展至今已有11年，不過債券型ETF規模僅1733億元，產品數量僅21隻，分別歸屬於11家公募機構。
實際上，債券ETF發展一直步履蹣跚。在2023年底，債券ETF的規模僅801.52億元。
不過，與債券型基金超10萬億元規模，占據公募規模近三分之一的重要地位相比，債券ETF規模占全市場ETF的比例不足5%。即便是與整個債券指數型基金相比，場內交易的債券ETF比例也僅有13%，市場份額較小。
尤其是2024年是ETF實現跨越式發展的一年，也僅有博時上證30年期國債ETF和東財中證1-3年國債ETF2隻債券ETF宣布成立。2023年隻有華夏上證基準做市國債ETF和鵬揚中債-30年期國債ETF2隻產品成立。
除了規模較小外，債券ETF種類也比較單一。目前，已上市的21隻ETF產品包括16隻利率債、3隻信用債和2隻可轉債。
不過，風起於青萍之末，存量債券ETF在2024年已經呈現出較快發展勢頭。在2024年債券牛市行情催化下，債券ETF規模突破千億元，最新規模達到1733億元，年增速高達116%。百億規模債券ETF數量也從2023年底的2隻逐步擴容為5隻。其中博時中證可轉債及可交換債券ETF、富國中債7-10年政策性金融債ETF規模分別為388.96億元和362.1億元，海富通中證短融ETF、海富通上證城投債ETF和平安中債-中高等級公司債利差因子ETF規模均超過百億元。
“債券指數基金未來發展有廣闊的前景。”張磊分析，一是債券指數基金市場占比相對較低，目前在10%左右，相比美國40%的債券基金為被動投資有較大提升空間。二是信用債指數基金發展相對滯後，存量信用債指數債基隻數較少。三是隨著長期國債收益率下降，通過主動管理獲取超額收益的空間更加有限，指數基金的費率優勢和工具屬性會更有吸引力。四是相比普通債券指數基金，債券ETF具有交易靈活便捷、質押方便等優勢。
機構：2025年債券投資更強調配置
對於債券市場，上周債市整體震蕩，利率先在央行監管餘波和止盈壓力的作用下有所調整，後在債基淨申購和配置需求的推動下再度強勢下行。全周來看，長端小幅下行，短端上行，曲線平坦化。中歐基金分析，前期市場一致搶跑降息預期後，近期行情從快牛轉向震蕩，年末交易行為的影響明顯加強。
展望2025年年初，中歐基金認為，預計市場仍是踏空壓力和止盈需求並存的格局。1月降息或有較大概率落地，市場可能出現一波止盈調整，但當前中期利率繼續下行基本是市場共識，疊加前期踏空資金欠配壓力較大，因此也難以出現大幅度的調整。整體看，短期利率預計延續震蕩、波動加大，交易上加強逆向操作。
展望2025年債券市場，摩根士丹利基金認為，廣義無風險利率的趨勢性下行不變，不過，具體節奏上可能會有一定的波動。積極有為的財政政策背景下，赤字率或提升，專項債、特別國債發行規模可能擴大且發行節奏大概率前置，這在擴內需上會影響債市走向。貨幣政策預計維持適度寬鬆，降準降息可期。外部環境中，貿易摩擦或升級使全球風險偏好下行，短期內影響債市，不過長期仍由國內政策主導。價格端CPI溫和回升，匯率波動或加大。供給端政府債發行壓力增加，但央行支持有望緩解衝擊。需求端銀行與保險仍為重要配置力量，大行或持續買入國債，農商行等也將發揮穩定作用。整體收益率大概率維持“1字頭”，波動增大。
信用債市場，供給整體維持緊平衡，各品種有不同變化趨勢。產荒或常態化，因債務置換致銀行資產配置訴求提升、債券淨增收縮。整體來看，2025年的債券投資更強調配置，同時在供給節奏波動時點逆向投資可能是更好的策略。
短期內，張磊表示，風險更多的來自於市場過快的上漲和機構搶跑的一致行為。市場波動可能會提高，不過債市反轉風險不大。
在中長期維度看，張磊認為，債券市場趨勢仍有望持續。張磊分析，名義增速與資本回報下行，低通脹背景下實際利率偏高，債券收益率仍有一定下行空間。從供求角度看，張磊認為2025年信用債或仍有較好的配置價值。供給方麵，化債背景下，城投新增融資麵臨較大收縮壓力；企業融資需求有限，非金信用債供給不足。需求方麵，保險公司2024年因非標供給減少和存款需求下降，對債券配置量有所上升。銀行自營資金，特別是信貸需求更多的中小城農商行，對信用債配置需求也有所上升。
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